Искусственное укрепление тенге грозит резким обвалом курса, предупреждают в Halyk Finance.
В первом квартале 2024 года дефицит текущего счета РК сократился более чем вдвое по сравнению с предыдущим кварталом. Этому в основном способствовало увеличение профицита торгового баланса благодаря снижению импорта впервые за долгое время, тогда как объёмы экспорта также упали, однако более умеренными темпами. Об этом сообщает аналитический центр Halyk Finance, передает inbusiness.kz.
Учитывая сложившиеся макроэкономические условия, в этом году аналитики HF ожидают увеличение трансфертов из НФ, что будет влиять на показатели платежного баланса; при этом по дефициту текущего счета сохраняют прогноз на уровне около 3% к ВВП.
По предварительным данным НБК, сальдо текущего счета в первом квартале 2024 года сложилось с дефицитом в 0.9 млрд долларов, что значительно меньше дефицита в четвертом квартале 2023 года – 2.1 млрд долларов (8.7 млрд долларов за 2023 год). На уменьшение размера отрицательного сальдо текущего счета главным образом повлияло сокращение импорта товаров и услуг впервые за несколько лет на 4.4% г/г. При этом в отчетном периоде объёмы экспорта также были меньше аналогичного периода прошлого года, но темпы снижения были ниже – 1.5% г/г. В итоге профицит торгового баланса за первый квартал 2024 года составил 5.7 млрд долларов, прирост на 9.0% г/г (5.4 млрд долларов в четвертом квартале 2023 года).
Рис. 1. Сальдо текущего счета, $ млрд
Рис. 2. Торговый баланс, $ млрд
Условия внешней торговли улучшились благодаря сохраняющейся геополитической напряженности наряду с мерами ОПЕК+ по ограничению предложения нефти, чья доля составляет более половины в товарном экспорте. В итоге весь первый квартал нефтяные котировки держались выше отметки в 80 долларов за баррель. С другой стороны, на объёмы экспорта в первом квартале отрицательно сказалось снижение реэкспортных операций с РФ, что также отразилось и на объёмах импорта. В дальнейшем, как и ожидалось, на фоне опасений по поводу вторичных санкций Казахстан уже не будет получать тех экономических выгод от реэкспорта, как это наблюдалось ранее. На динамику внешней торговли подействовало и дальнейшее укрепление курса тенге, который в первом квартале находился на уровне 450 тенге за доллар за счёт существенных изъятий из Нацфонда, что сделало экспорт более дорогим, а импорт более привлекательным, отмечают аналитики.
"В целом в текущем году мы ожидаем умеренные показатели по импорту, которые в последние два года расширялись двузначными темпами. Значительных изменений по объёмам экспорта также не предвидится на фоне стагнации нефтедобычи в стране. За счёт улучшения торгового баланса можно ожидать умеренное снижение дефицита текущего счета до 3% к ВВП", — говорится в сообщении.
Некоторую поддержку внешним счетам оказали повысившиеся доходы по резервам и активам НФ, которые в первом квартале сложились на уровне 0.4 млрд долларов, что выше всех квартальных значений прошлого года. При этом доходы прямых инвесторов за первый квартал 2024 года снизились на 2.6% г/г, тогда как по вторичным доходам наблюдалось снижение на 28.5% г/г.
Рис. 3. Сальдо финансового счета, $ млрд (- приток / + отток капитала)
В первом квартале 2024 года по финансовому счету наблюдался приток капитала, который, тем не менее, заметно снизился до 0.7 млрд долларов (1.4 млрд долларов в четвертом квартале 2023 года).
Основной причиной этого стал отток портфельных инвестиций, который за квартал составил 1.7 млрд долларов. В то же время после двух кварталов оттока по прямым инвестициям наблюдался приток на 1.9 млрд долларов. По прочим видам капитала и инвестициям наблюдался приток на 0.5 млрд долларов. В разрезе отраслей в первом квартале в секторе государственного управления был зафиксирован некоторый приток на 0.5 млрд долларов, что могло отражать увеличение внешних обязательств правительства. В банковской системе был зафиксирован приток на 1.6 млрд долларов, тогда как в других секторах экономики произошло снижение активов резидентов на 1.4 млрд долларов.
"Учитывая, что более трети от планируемых трансфертов уже было изъято из Нацфонда в первом квартале и то, что в апреле продолжилось ускоренное использование средств НФ, правительство, скорее всего, будет увеличивать трансферты из НФ в бюджет. В пользу потенциального нарушения фискальной дисциплины также говорит большой недобор налоговых доходов бюджета и неясность касательно ущерба от паводков и связанного с этим потенциального вовлечения средств Нацфонда. Это впоследствии окажет давление на показатели платежного баланса, в том числе и на обменный курс. Однако, как отмечалось выше, принимая во внимание снижение реэкспорта в Россию, а также сохранение планов по нефтедобыче на уровне прошлого года, мы ожидаем дальнейшее снижение дефицита текущего счета до 3% к ВВП", — резюмируют аналитики.
Изображение от freepik
