Китайские фондовые индексы выросли после того, как Пекин объявил о новых ограничениях на короткие продажи. Регулятор разрешил приостановить большинство операций по кредитованию ценными бумагами (stock lending) и повысил требования к маржинальному обеспечению для инвесторов и фондов. Хотя новые меры сегодня улучшили настроения на биржах в Китае, в долгосрочной перспективе их воздействие может быть ограниченным в силу небольшого объёма коротких продаж в стране.
Детали
Китайские акции в четверг выросли в начале торгов. Рост начался после того, как регулятор в преддверии экономического пленума ЦК Компартии Китая анонсировал новые ограничения на короткие продажи, пишет FT. Индекс CSI 300 вырос более чем на 1%, прервав недельную серию потерь. Индекс Hang Seng China Enterprises, который отражает общую динамику котирующихся в Гонконге акций компаний материкового Китая, прибавил почти 2%.
Новые ограничения для шортистов
Комиссия по регулированию рынка ценных бумаг Китая (China Securities Regulatory Commission, CSRC) одобрила повышение с 22 июля маржинальных требований для коротких продаж, что сделает сделки более дорогими для хедж-фондов и других инвесторов, пишет Bloomberg. Регулятор также разрешил China Securities Finance Corp. (CSFC), крупнейшему в Китае поставщику услуг фондового кредитования, с 11 июля приостановить кредитование брокеров ценными бумагами.
Согласно новым правилам, инвесторы должны внести маржинальный депозит, эквивалентный 100% стоимости ценных бумаг, которые они хотят занять для коротких продаж. До изменения соотношение составляло минимум 80%. Коэффициент маржи для частных фондов, участвующих в кредитовании ценными бумагами, также повышен до 120% с минимум 100%.
Новые меры по ограничению коротких продаж и стратегий количественной торговли Bloomberg называет одними из самых решительных для властей Китая. Они были объявлены после того, как базовый фондовый индекс материкового Китая CSI 300 нес потери семь недель подряд, пишет Reuters. Спад на фондовом рынке Китая с середины мая уничтожил около $1 трлн рыночной стоимости.
Что дальше
Хотя ужесточение условий коротких продаж положительно повлияло на настроения и акции выросли, небольшая роль шортистов в Китае предполагает, что долгосрочное воздействие этих мер может быть ограниченным. Китайские власти ведут одну из самых агрессивных в Азии политик в ограничении коротких продаж и количественных торговых стратегий в попытке поддержать цены на акции. Тем не менее эти шаги мало что сделали для устранения коренных причин слабости рынков, которые в Китае включают постоянную обеспокоенность по поводу жилищного кризиса, возобновление торговой напряженности и низкое доверие потребителей, отмечает Bloomberg.
Контекст
Короткие продажи в Китае уже резко сократились после мер в начале этого года, когда кредитование некоторыми акциями было запрещено. CSRC тогда объявила о политике нулевой терпимости к коротким продажам в обход правил и предупредила, что шортисты-нарушители «потеряют последние рубашки и сгниют в тюрьме». По данным регулятора, с августа 2023 года непогашенный объём коротких продаж и кредитования ценными бумагами упал на 64% и 75% соответственно, и сейчас «шорты» составляют всего 0,05% от общей стоимости рынка.
После резкого роста с февраля китайские акции стали падать с мая, поскольку росло беспокойство по поводу низкой корпоративной прибыли. CSI 300 растерял почти весь рост в этом году, а индекс MSCI China скатился в техническую коррекцию. Есть признаки того, что государственный фонд благосостояния страны снова поддерживает рынки путём покупки бумаг биржевых фондов.
